东莞证券财富通每周策略（250912）：阶段调整不改震荡上行趋势

（来源：东莞证券研究）

上周走势回顾

上周大盘震荡上行，三大指数周K线集体收红。整体来看，上周市场在阶段调整后迅速修复表明投资者做多意愿更加强烈，后续有望在科技资产的带领下进一步维持整体震荡上行态势。从周K线来看，上证指数上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，创业板指上涨2.10%，科创50指数上涨5.48%，北证50指数下跌1.07%。个股板块普涨，电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属等板块涨幅靠前，综合、银行、石油石化、医药生物和社会服务等板块跌幅靠前。

本周大势研判：阶段调整不改震荡上行趋势

从上周市场来看：

首先，价格趋势小幅改善，出口如期放缓但韧性仍存。

其次，非农就业再度超预期恶化，美联储降息预期高涨。

最后，总量货币政策仍可期，两融资金持续攀升。

总体来看，上周大盘震荡上行，三大指数周K线集体收红。上周两市成交额有所回落，两融余额连续创历史新高，市场交易活跃度也保持在较高水平，两融交易额占A股成交额比例超11%。海外方面，美国就业数据再度爆雷，美国经济的衰退风险持续上升，降息预期推动下，全球风险偏好提升明显。国内方面，反内卷政策效果在PPI中初步显现，核心CPI持续改善，不过通胀仍是弱变量，实体需求复苏斜率亟须政策进一步加码托举；8月出口出现下行拐点，四季度出口可能进入下行通道。货币政策方面，“适度宽松”仍是大方向，考虑到美联储大概率在9月重启降息，加上国内出口承压背景下内需重要性进一步凸显，三四季度仍有必要进一步引导货币政策放松和实际利率下行，来激发实体内生性需求。展望后市，一方面，美联储宽松预期提升，中国股市有望获内外资一致流入；另一方面，在经过调整后，市场情绪可能会边际放缓，增量资金节奏可能会更加健康，市场接下来或回归上行斜率更低的“慢牛”行情。

操作建议

板块上建议关注金融、TMT、机械设备、有色金属和电力设备等板块。

风险提示

海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。

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