老央企到底怎么了？甩掉旅游地产“负担”，却还是放不下开发商的套路

老央企到底怎么了？甩掉旅游地产“负担”，却还是放不下开发商的套路

港中旅最近动作有点大，突然宣布要把手里的旅游地产业务彻底分出去，这操作看着像是要专心搞旅游，但细品一下，房地产这块根本没舍得扔。

公告一出来，说的是把相关资产打包进私人公司，然后直接分给控股股东中旅集团。如果有人不想接盘，还能换成现金，每股价格定在0.336港元，比收盘价还低了一截，大概只占到22%左右。这种派资产给股东的方法，在资本市场上真不是常见货，可对于港中旅来说，就是为了甩掉多年亏损的“大麻烦”。

说实话，这几年光物业减值就砸进去超出12.5亿港元，“海泉湾”系列就是典型代表。珠海那家2003年花了整整22亿才建起来，后来还拉恒大一起干二期；咸阳那个2008年开业，到2015年都卖不出去，只能硬挺着。其实这些项目只是冰山一角，从2015年的中央巡视组整改意见里就能看出问题，一份报告居然19次提到“海泉湾”，直指决策不科学导致巨亏。

不仅投资踩坑多，连管理也乱套过，比如珠海项目领导班子发福利违规、青岛工程合同23个全都没公开招标。这些毛病堆起来，让今年要剥离出去的那些资产账面更难看。偏偏港中旅还计划把股份总额从原来的92亿降到7亿，把腾出来的85亿转去做备用金，将来可以用来发股息。按现在持有比例算，中旅集团未来或许会收到52亿现钱。

五年一个轮回，不管怎么折腾，都绕不开房地产这个坎。从80年代起，就靠景区旁边盖房子赚钱，那时候谁都觉得这是捷径。但后面每次业务调整，看似往旅游方向靠，却始终少不了地产：第一次换血聚焦主业顺便搞了珠海度假村；第二次合并重组依旧强调“地产+旅游”；第三波又开始砍亏损业务，高尔夫会所、芒果网、电厂统统清理掉，但对地产业情感太深，总留一手。

嵩山少林寺项目更是一出闹剧，11年经营竟然7年为门票收入吵架。门票拆分复杂：30%归释永信掌控的大头公司，其余70%再由两家文旅企业按51%、49%切割下来，结果港中旅只能拿到35%左右。当初承诺让嵩山文旅上市，也泡汤了，“三年投八到十个小目标”同样落空。不甘心认栽时，用疫情当理由甩锅，其实早就埋下雷。

嘴上喊着回归主业，更关注旅游体验和服务，但身体很诚实——2020疫情最猛的时候别人避险，它反倒逆势抢地皮。一口气买下成都、廊坊等热门住宅用地，其中燕郊南城那块溢价率高达113%，苏州宅基地也是加价13%。2022年度会上高层坦言：“地产还是长期布局，会抓机会回血。”字里行间透出的意思很明白——这条路走惯了，不容易改弦易辙。

悄悄搭新的平台，中旅投资继续盯住楼市，而真正纯粹做旅游的新尝试迟到了好几年，比如吉林松花湖国际度假区直到最近才准备入手，比同行慢半拍。有时候真的怀疑，他们是不是骨子里离不开开发商思维？

华侨城情况差不多，也是老朋友级别选手，当初跟港中旅联手搞深圳锦绣中华和世界之窗，全国各地拿地一路狂飙。“地产+旅游”的模式玩得风生水起，可日子好的时候一样被巨额亏损拖累，下行周期更惨兮兮。本以为会收敛一点，却请来了懂建筑开发的人物吴秉琪坐镇，又准备在楼市拼命冲刺，看得人替他们捏把汗。

两个央企为什么死磕房地产？原因其实简单粗暴，一方面规模够大，可以帮忙冲击“世界500强”的营收指标；另一方面卖房快钱来得爽，可以补贴那些耗资巨大但回本慢的景区运营。他们一直幻想借助楼市养活文旅行业，可惜实际效果远没有想象那么美好：利润和现金流该赚的不赚，该赔的一样不少，有点像赌徒不停加注，总觉得下一局能翻身。

说到底，无论是自我革新还是外部压力，两家企业都没法真正摆脱对地产的执念。一边想办法处理烫手资产，一边又忍不住偷偷再捡回来，这种矛盾状态已经持续好多轮。如果哪天终于肯踏踏实实做内容、钻研产品，也许真能找到出口。但现实嘛，大多数时间都是左手丢右手捞，自我循环停滞在那里，很难跳出来另谋新路。

优质资源握在手里，本可以成为行业标杆，如今却卡在模式变迁之间，上不上下不得劲儿。不愿彻底告别过去套路，也缺乏勇气拥抱全新玩法，所以反复折腾、不停试错成了常态。有些事道理大家都懂，就是执行的时候总差临门一脚。不知道这样拉锯还能撑多久，只希望未来不要再陷入“一边扔包袱、一边拣包袱”的怪圈吧。